牛市“旗手”，一飛沖天！

今日，港股迎來(lái)大漲，截至收盤(pán)時(shí)，香港恒指漲超6%，恒生科技指數(shù)漲超8%。港股更是出現(xiàn)見(jiàn)證歷史的一幕：Wind中資券商指數(shù)暴漲35%，再創(chuàng)歷史新高，申萬(wàn)宏源香港漲206%，招商證券漲超80%，東方證券、中信建投證券、國(guó)泰君安國(guó)際漲超40%，中信證券、國(guó)聯(lián)證券漲幅也接近40%。

分析人士指出，隨著資本市場(chǎng)的急速升溫，A股、港股市場(chǎng)成交量暴增，券商無(wú)疑是最大的受益者之一。此前，公募基金股票投資中，對(duì)券商板塊的持倉(cāng)處于歷史極低水平，券商股估值也偏低。隨著流動(dòng)性改善，利好性政策的出臺(tái)，券商股的估值仍有較大的向上空間。

券商股集體暴漲

10月2日，港股市場(chǎng)繼續(xù)大漲，在南向資金缺席情況下，港股大市成交仍超4300億港元，居歷史第三高。當(dāng)日，券商股成為港股市場(chǎng)上“最靚的仔”，Wind中資券商指數(shù)全天暴漲35%，再創(chuàng)歷史新高，近6個(gè)交易日，該指數(shù)的漲幅超過(guò)100%。

截至當(dāng)天收盤(pán)時(shí)，申萬(wàn)宏源香港漲206%，信達(dá)國(guó)際控股漲超88%，招商證券漲超81%，東方證券漲超51%，中信建投證券、國(guó)泰君安國(guó)際漲超40%，中信證券、國(guó)聯(lián)證券漲幅超過(guò)39%，興證國(guó)際、廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源、中金公司等漲幅均超過(guò)30%，光大證券、中國(guó)銀河漲幅超過(guò)20%。

數(shù)據(jù)顯示，9月24日至10月2日期間，短短6個(gè)交易日的時(shí)間，申萬(wàn)宏源香港的漲幅達(dá)到719%，國(guó)泰君安國(guó)際漲幅也達(dá)到189%，招商證券漲幅超過(guò)170%，中信建投證券、中信證券、東方證券漲幅均超過(guò)130%，信達(dá)國(guó)際控股、中州證券、中金公司、國(guó)聯(lián)證券、中國(guó)銀河、廣發(fā)證券漲幅均超過(guò)100%。

有券商分析師指出，券商行業(yè)估值極低，估值向上空間大。2024年二季度末，公募基金股票投資中券商板塊持倉(cāng)僅0.27%，處于歷史極低水平。考慮到當(dāng)前券商行業(yè)市場(chǎng)悲觀預(yù)期已充分釋放，行業(yè)安全墊充足，隨著流動(dòng)性改善、利好性政策出臺(tái)，券商股估值有望隨市場(chǎng)改善而觸底反彈。

還有哪些催化劑？

近期央行釋放一系列政策利好，提供市場(chǎng)流動(dòng)性、支持股票市場(chǎng)發(fā)展；政治局會(huì)議提出“要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，要支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施”，明確聚焦到上市公司和中小投資者兩大主體；隨后中央金融辦、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

中金公司表示，盡管上周券商板塊有所提升，但估值和持倉(cāng)仍處在歷史的相對(duì)底部，前期券商業(yè)績(jī)同比下滑幅度持續(xù)縮窄、頭部券商環(huán)比改善跡象較為明顯、股票及債券業(yè)務(wù)越來(lái)越均衡、穩(wěn)健性在增強(qiáng)，已經(jīng)來(lái)到業(yè)績(jī)拐點(diǎn)附近。若市場(chǎng)能保持當(dāng)前活躍狀態(tài)，今年第四季度及2025年券商業(yè)績(jī)展望則將更加樂(lè)觀。政策組合拳帶來(lái)重要催化，重申券商板塊投資機(jī)會(huì)。

展望未來(lái)，中金公司指出，券商板塊還有以下催化劑：1、宏觀經(jīng)濟(jì)和財(cái)政貨幣政策的情緒催化（尤其是關(guān)注財(cái)政力度）；2、資本市場(chǎng)相關(guān)的改革催化（如平準(zhǔn)基金政策、證券基金保險(xiǎn)公司和央行之間的互換便利細(xì)則落地等）；3、行業(yè)內(nèi)并購(gòu)整合的事件催化。另外，歷史來(lái)看，資本市場(chǎng)行業(yè)標(biāo)的（包括券商、互聯(lián)網(wǎng)券商/基金、交易所等）本身在市場(chǎng)活躍之下易被投資者不斷上修盈利和估值，迎來(lái)所謂的“戴維斯雙擊”、上漲勢(shì)能較強(qiáng)。綜合而言，當(dāng)前資本市場(chǎng)行業(yè)中，券商板塊的勝率較高、配置性價(jià)比較高。

萬(wàn)和證券指出，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》是新國(guó)九條“1+N”政策體系的最新組成部分，其核心邏輯、內(nèi)容與新國(guó)九條中第七條“大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量”相對(duì)應(yīng)。指導(dǎo)意見(jiàn)的發(fā)布標(biāo)志著推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，培育壯大“耐心資本”的綱領(lǐng)性文件落地，未來(lái)隨著后續(xù)舉措落地，將有利于提高中長(zhǎng)期資金投資規(guī)模和比例，優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，提升投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器作用，有效提振資本市場(chǎng)。對(duì)于券商而言，看好中長(zhǎng)期資金入市為券商資管、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)帶來(lái)的增長(zhǎng)潛力，與大力發(fā)展權(quán)益類公募基金為券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)打開(kāi)的業(yè)務(wù)空間。

海通證券表示，考慮到市場(chǎng)表現(xiàn)顯著好于去年同期，自營(yíng)業(yè)務(wù)同比有望大幅改善，券商三季度業(yè)績(jī)有望同比正增長(zhǎng)。2024年上半年上市券商凈利潤(rùn)同比下滑21%，預(yù)計(jì)下半年在低基數(shù)及市場(chǎng)環(huán)境回暖的效應(yīng)下，全年降幅有望縮窄。

校對(duì)：廖勝超