保險(xiǎn)公司發(fā)債創(chuàng)歷史新高。

2024年以來(lái)，截至12月20日，我國(guó)保險(xiǎn)公司新發(fā)債券規(guī)模達(dá)到1175億元，已創(chuàng)下保險(xiǎn)業(yè)自2005年開(kāi)始發(fā)債以來(lái)的年度內(nèi)最高水平。這背后是保險(xiǎn)公司存在資本補(bǔ)充需求，利率處于低位、置換舊債等。

第四個(gè)發(fā)債高峰

近日，中郵保險(xiǎn)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行9億元永續(xù)債，票面利率2.20%，這是該公司首次發(fā)行永續(xù)債。今年5月，中郵保險(xiǎn)獲得人民銀行批復(fù)年內(nèi)新增不超50億元資本補(bǔ)充債券，11月獲得金融監(jiān)管總局批復(fù)永續(xù)債額度50億元。

這是險(xiǎn)企密集發(fā)債的延續(xù)。12月初，平安人壽發(fā)行150億元永續(xù)債，中華財(cái)險(xiǎn)發(fā)行60億元資本補(bǔ)充債。

隨之，今年以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)公司發(fā)債規(guī)模刷新歷史新高。券商中國(guó)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年以來(lái)，共有14家保險(xiǎn)公司發(fā)債，規(guī)模合計(jì)1175億元。其中，財(cái)險(xiǎn)公司4家，壽險(xiǎn)公司10家。

這是繼2023年首次突破千億后，繼續(xù)保持在千億以上，也形成自2005年我國(guó)保險(xiǎn)公司開(kāi)始發(fā)債融資以來(lái)的第四個(gè)高峰。

此前，保險(xiǎn)公司發(fā)債在2011—2012年迎來(lái)第一輪高峰，2011年、2012年發(fā)債融資額分別為602.2億元、732.8億元；2015年為第二輪發(fā)債高峰，當(dāng)年發(fā)債600多億元。2020年為第三輪發(fā)債高峰，發(fā)債780億元。

在2020年發(fā)債達(dá)到小高峰之后，保險(xiǎn)公司在2021年和2022年發(fā)債金額較低，兩年分別發(fā)債融資539億元、224.5億元。而自2023年以來(lái)，保險(xiǎn)公司再度形成發(fā)債高峰，當(dāng)年發(fā)債金額1121.7億元，2024年發(fā)債繼續(xù)在千億以上。

歷次發(fā)債高峰的多重原因

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)歷次的發(fā)債高峰，研究機(jī)構(gòu)曾剖析過(guò)原因。

聯(lián)合資信報(bào)告此前分析，最初的兩個(gè)發(fā)債高峰與監(jiān)管變化導(dǎo)致的償付能力補(bǔ)足需求緊密相關(guān)。自2015年保險(xiǎn)公司開(kāi)始發(fā)行資本補(bǔ)充債券以來(lái)，從發(fā)債情況看，由于保險(xiǎn)公司對(duì)債務(wù)融資上限的嚴(yán)格要求，加之2017年利率上行，保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券經(jīng)歷了2017年大幅收縮后2018年以后逐步回升。

其認(rèn)為，2020年保險(xiǎn)公司債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行家數(shù)較之前年度明顯增長(zhǎng)，一方面是受新冠疫情影響，宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，上半年利率有所下行，融資環(huán)境有所放寬；另一方面，近年來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)改革轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，業(yè)務(wù)的發(fā)展累計(jì)資本補(bǔ)充壓力，同時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)資本消耗需求加大。

而2023年以來(lái)的又一次發(fā)債高峰，有共性也有特殊性。共性的背景都是償付能力充足率緊張、資本補(bǔ)充需求較強(qiáng)。

從公開(kāi)信息看，2024年保險(xiǎn)公司債券發(fā)行規(guī)模處于高位，有大型險(xiǎn)企的集中發(fā)力。部分險(xiǎn)企贖回舊債、新發(fā)債券，同時(shí)今年債市利率大幅下行，使得這些險(xiǎn)企新發(fā)債券成本進(jìn)一步降低。整體上，資質(zhì)較好的險(xiǎn)企發(fā)行債券面臨有利的市場(chǎng)環(huán)境。

大型險(xiǎn)企今年不少都發(fā)債募資在百億級(jí)別。例如，中國(guó)人壽發(fā)債350億元，人保財(cái)險(xiǎn)發(fā)債120億元，平安產(chǎn)險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)分別發(fā)債100億元，平安人壽發(fā)行永續(xù)債150億元，泰康人壽發(fā)行永續(xù)債90億元，太保壽險(xiǎn)發(fā)行永續(xù)債80億元。中小險(xiǎn)企中發(fā)債較多的包括，中華財(cái)險(xiǎn)發(fā)債60億元，太平財(cái)險(xiǎn)、中英人壽、利安人壽分別發(fā)債30億元。

從數(shù)據(jù)上看，這些險(xiǎn)企的償付能力尚充足，為何還“熱衷”發(fā)債？如多家大型險(xiǎn)企所稱，發(fā)行債券進(jìn)一步夯實(shí)資本實(shí)力，強(qiáng)化公司風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為各項(xiàng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

業(yè)界還提示了另一個(gè)角度。有保險(xiǎn)公司高管向券商中國(guó)記者表示，發(fā)債融資較股東注資更為高效，但這一方式有門(mén)檻，對(duì)險(xiǎn)企資質(zhì)有一定要求，需要經(jīng)過(guò)金融監(jiān)管總局和央行的雙批復(fù)。眾多亟待補(bǔ)充資本但經(jīng)營(yíng)情況較差的中小險(xiǎn)企，發(fā)債渠道并不算暢通。

根據(jù)央行和原保監(jiān)會(huì)2015年聯(lián)合發(fā)布的公告，保險(xiǎn)公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，需要具有的條件包括：良好的公司治理，上年末經(jīng)審計(jì)和最近季度財(cái)報(bào)凈資產(chǎn)不低于10億元，償付能力充足率不低于100%，近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為等。