花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 余向榮

要穩(wěn)定總體經(jīng)濟(jì)增長，政策需要全方位擴(kuò)大內(nèi)需來應(yīng)對外部的“驚濤駭浪”。今年，除了外需逆風(fēng)，國內(nèi)社會預(yù)期也亟待改善，有效需求不足依然較為突出，這些都要求逆周期政策再發(fā)力。

當(dāng)然，我們對刺激政策要有理性預(yù)期?？紤]到中長期規(guī)劃銜接，我國經(jīng)濟(jì)既要保持較高的增長，也要考慮政策思路的延續(xù)性與各方面的制約因素，大水漫灌、一蹴而就式的刺激方案恐怕不現(xiàn)實(shí)。政策目標(biāo)需盯住實(shí)際增長，不以追求再通脹或名義增長為主要目標(biāo)。

貨幣政策方面，或見十年未有之寬松。我們預(yù)計(jì)全年降息50個基點(diǎn)、降準(zhǔn)100個基點(diǎn)，降幅為2015年以來最大，央行資產(chǎn)負(fù)債表因結(jié)構(gòu)性工具的使用會溫和擴(kuò)張。

我們認(rèn)為，財(cái)政政策會拿出更多“真金白銀”，預(yù)計(jì)財(cái)政支出會更加注重終端需求。設(shè)備更新和以舊換新政策已經(jīng)擴(kuò)圍提標(biāo)，預(yù)計(jì)全年特別國債支持力度至少翻倍至6000億元。中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署的提高退休人員基本養(yǎng)老金、提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金以及提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)等，也會及時(shí)落地，助力消費(fèi)復(fù)蘇。

在政策加持下，基礎(chǔ)設(shè)施投資和制造業(yè)投資有望繼續(xù)保持高個位數(shù)增長，對沖房地產(chǎn)投資下行的壓力。