3月20日，在泉果基金2025年春季策略會(huì)上，泉果基金創(chuàng)始人王國(guó)斌、泉果旭源基金經(jīng)理趙詣等分享了最新觀點(diǎn)。

王國(guó)斌認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)近期的強(qiáng)勁表現(xiàn)主要得益于人工智能等領(lǐng)域的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，在多個(gè)高端制造和前沿領(lǐng)域，中國(guó)已經(jīng)取得了全球性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。盡管長(zhǎng)期面臨人口老齡化壓力，但未來(lái)10年，中國(guó)仍將受益于工程師紅利與完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，人工智能等新技術(shù)的發(fā)展不僅不會(huì)導(dǎo)致就業(yè)危機(jī)，反而會(huì)創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)。

趙詣表示，今年，市場(chǎng)呈現(xiàn)兩個(gè)積極信號(hào)：一是中國(guó)在人工智能技術(shù)上的突破，降低了使用成本，推動(dòng)了人工智能技術(shù)的廣泛應(yīng)用和普及；二是春節(jié)期間，文化消費(fèi)的強(qiáng)勁體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)秀內(nèi)容與產(chǎn)品的需求。趙詣?wù)J為，對(duì)于人形機(jī)器人，其未來(lái)的批量生產(chǎn)和成本控制能力值得關(guān)注；而新能源行業(yè)目前供需失衡的情況開始逐步得到緩解，海外訂單增加，企業(yè)利潤(rùn)有所提升；智能駕駛技術(shù)的普及則促進(jìn)了汽車智能化與電動(dòng)化的雙重投資機(jī)遇。

王國(guó)斌：在許多高端制造領(lǐng)域，中國(guó)都取得了全球性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

泉果基金創(chuàng)始人王國(guó)斌在泉果基金2025年春季策略會(huì)上表示，自2月以來(lái)，包括港股在內(nèi)的中國(guó)資產(chǎn)在全球表現(xiàn)亮眼，這背后并非簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期恢復(fù)，更多是得益于中國(guó)科技企業(yè)在人工智能（AI）和機(jī)器人這些高科技領(lǐng)域的強(qiáng)勁創(chuàng)新能力。他指出，中國(guó)已成為過(guò)去十年中全球創(chuàng)新力提升最快的經(jīng)濟(jì)體之一，特別是80后、90后一代的逐步成熟，為中國(guó)的科技創(chuàng)新持續(xù)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

王國(guó)斌強(qiáng)調(diào)，以DeepSeek為代表的中國(guó)科技創(chuàng)新迅速崛起并非偶然現(xiàn)象，而是過(guò)去十年中國(guó)在相關(guān)領(lǐng)域深耕細(xì)作的成果體現(xiàn)。過(guò)去十年，中國(guó)在人工智能領(lǐng)域發(fā)表的論文數(shù)量位居全球第一。此外，中國(guó)的許多高端制造領(lǐng)域在全球范圍內(nèi)的優(yōu)勢(shì)日益凸顯，造船、新能源汽車等都取得全球性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，航天技術(shù)、信息通信、量子計(jì)算、新材料等前沿領(lǐng)域也取得關(guān)鍵的突破。這些成果已極大激發(fā)了全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的信心。

同時(shí)，他特別提到了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)近年來(lái)的突出表現(xiàn)，自2023年以來(lái)，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)在海外授權(quán)的數(shù)量首次超過(guò)國(guó)外引進(jìn)藥物的數(shù)量，2024年創(chuàng)新藥出?？偸杖胍雅噬两?00億美元。這反映出中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)在高附加值產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)同樣表現(xiàn)亮眼，《黑神話·悟空》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)品成功出海，成為全球年度銷量第一的買斷制游戲，游戲收入是中國(guó)最大的文化出口收入之一。這背后不僅是企業(yè)產(chǎn)品實(shí)力的提升，更是中國(guó)文化自信的體現(xiàn)。他認(rèn)為，龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求和消費(fèi)者強(qiáng)大的消費(fèi)能力，也為文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供了巨大空間。

此外，王國(guó)斌還提到，雖然未來(lái)20年中國(guó)人口老齡化問(wèn)題嚴(yán)峻，但未來(lái)10年內(nèi)，中國(guó)仍具備人口規(guī)模和工程師紅利的巨大優(yōu)勢(shì)。目前中國(guó)每年畢業(yè)生數(shù)量近2000萬(wàn)人，其中絕大部分是工程師。中國(guó)人口基數(shù)大，受教育程度高、勞動(dòng)參與經(jīng)驗(yàn)豐富，所以潛在創(chuàng)新的領(lǐng)域多。他認(rèn)為，中國(guó)完整復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墙?jīng)濟(jì)韌性的基礎(chǔ)，這種經(jīng)濟(jì)復(fù)雜性和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，能夠幫助中國(guó)企業(yè)在未來(lái)全球競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)一步強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。

最后，他認(rèn)為人工智能技術(shù)的發(fā)展不應(yīng)引發(fā)過(guò)度的就業(yè)焦慮，反而會(huì)創(chuàng)造大量的新興職業(yè)與機(jī)會(huì)。他舉例指出無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)為中國(guó)帶來(lái)了大量新興崗位，說(shuō)明技術(shù)進(jìn)步雖然會(huì)淘汰一些傳統(tǒng)工作，但同時(shí)也會(huì)催生更多新型就業(yè)需求。他建議投資者應(yīng)保持樂觀心態(tài)，更積極地?fù)肀?chuàng)新帶來(lái)的機(jī)遇。

王國(guó)斌核心觀點(diǎn)摘錄

· DeepSeek的出現(xiàn)絕對(duì)不是偶然的結(jié)果。近十年，中國(guó)發(fā)表的人工智能相關(guān)論文的數(shù)量位居全球第一，在許多高端制造領(lǐng)域，包括造船、新能源汽車等領(lǐng)域，中國(guó)都取得了全球性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

·人口老齡化是我們中國(guó)在20年后將要面對(duì)的最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)之一，但未來(lái)10年內(nèi)不需要太擔(dān)心。中國(guó)仍具備人口規(guī)模和工程師紅利的巨大優(yōu)勢(shì)。人口規(guī)模優(yōu)勢(shì)是消費(fèi)需求最重要的基礎(chǔ)。

·人口基數(shù)是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，中國(guó)龐大人口基數(shù)為市場(chǎng)提供需求潛力，同時(shí)增加人才儲(chǔ)備。創(chuàng)新不僅依賴少數(shù)的天才，更需要廣泛的社會(huì)參與。

·隨著技術(shù)的革新，一些職業(yè)會(huì)消亡，但是一定會(huì)出現(xiàn)很多意想不到的新職業(yè)。

·經(jīng)濟(jì)越復(fù)雜、越多元，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)韌性和增長(zhǎng)潛力就越強(qiáng)。中國(guó)擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)的門類，通過(guò)源源不斷的產(chǎn)品供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，有效提升了經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性，這讓我們的制造業(yè)自身就有組裝和融合的創(chuàng)新基礎(chǔ)。

·中國(guó)5000年的悠久歷史文化傳承，培育了一代代充滿智慧、勤勞、韌性的企業(yè)家。我們不斷尋找這些優(yōu)秀的企業(yè)家，陪伴他們共同成長(zhǎng)，一起分享新時(shí)代的紅利。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在孕育著新的發(fā)展周期，不管從政策的角度，企業(yè)基本面的角度，我們都可以對(duì)今年的市場(chǎng)充滿信心。

趙詣：春節(jié)以來(lái)市場(chǎng)展現(xiàn)了兩個(gè)顯著積極信號(hào)

在泉果基金2025年春季策略會(huì)上，泉果旭源基金經(jīng)理趙詣針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)和投資策略發(fā)表了深入的看法。

他指出，自春節(jié)以來(lái)市場(chǎng)展現(xiàn)了兩個(gè)顯著積極信號(hào)：一是以DeepSeek為代表的人工智能技術(shù)迅速普及，開源模式的普及性大幅降低了企業(yè)的技術(shù)成本，使得更多創(chuàng)業(yè)公司能夠負(fù)擔(dān)得起這項(xiàng)技術(shù)；二是文化消費(fèi)需求的爆發(fā)，春節(jié)期間電影《哪吒2》的火爆，反映出國(guó)內(nèi)消費(fèi)群體對(duì)優(yōu)質(zhì)文化內(nèi)容的強(qiáng)烈需求。這兩個(gè)現(xiàn)象表明，中國(guó)不僅具備強(qiáng)大的文化產(chǎn)品創(chuàng)新和生產(chǎn)能力，也擁有足夠的消費(fèi)能力。

趙詣特別提到，人工智能技術(shù)的飛速發(fā)展，帶動(dòng)了整個(gè)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)遇。他表示，目前人工智能產(chǎn)業(yè)的投資布局主要分為兩大領(lǐng)域：一是人工智能應(yīng)用，包括人形機(jī)器人、智能駕駛、人工智能醫(yī)療以及軍工領(lǐng)域；二是國(guó)產(chǎn)人工智能硬件，由于大廠對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的資本投入大幅提升，相關(guān)設(shè)備廠商將迎來(lái)極大的投資機(jī)會(huì)。

具體到機(jī)器人領(lǐng)域的發(fā)展上，趙詣分析道，目前市場(chǎng)已從過(guò)去單純關(guān)注工業(yè)機(jī)器人，逐步轉(zhuǎn)向更具備智能和多場(chǎng)景應(yīng)用潛力的人形機(jī)器人。盡管人形機(jī)器人仍處于成本較高、批產(chǎn)能力尚未完全建立的初級(jí)階段，但隨著人工智能智力水平的提升及生產(chǎn)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，人形機(jī)器人的應(yīng)用場(chǎng)景也會(huì)相應(yīng)增加。他強(qiáng)調(diào)，未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)是否具有批量生產(chǎn)的能力以及對(duì)成本的控制能力。

新能源領(lǐng)域方面，趙詣指出，經(jīng)過(guò)了近三年的調(diào)整，目前行業(yè)出現(xiàn)了一些積極信號(hào)：一方面政府開始采取措施逐步限制產(chǎn)能供給，另一方面新能源產(chǎn)品的價(jià)格在2024年下半年以來(lái)逐步企穩(wěn)甚至出現(xiàn)回升，供需失衡的局面開始逐步得到緩解。此外，較早布局海外的頭部新能源企業(yè)，隨著海外訂單的逐步增長(zhǎng)，企業(yè)盈利能力有望提高。

在智能駕駛的發(fā)展前景上，趙詣指出，智能駕駛技術(shù)正逐步從高端車型向平價(jià)車型擴(kuò)展，技術(shù)提升后，產(chǎn)品的成本開始下降。同時(shí)，智能駕駛技術(shù)的反復(fù)迭代提升了用戶的駕駛體驗(yàn)，推動(dòng)了配備智能駕駛功能的車輛銷量快速增長(zhǎng)，也進(jìn)一步推動(dòng)了整個(gè)乘用車市場(chǎng)電動(dòng)化的滲透率進(jìn)一步提升，創(chuàng)造了雙重維度的投資機(jī)遇。

趙詣核心觀點(diǎn)摘錄

·很多人工智能應(yīng)用場(chǎng)景之前因?yàn)槌杀具^(guò)高而無(wú)法得到拓展，在DeepSeek推出后，人工智能得以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；膽?yīng)用，同時(shí)，下游客戶對(duì)于整個(gè)技術(shù)的接受程度開始大幅提升，這是一個(gè)非常積極的信號(hào)。

·對(duì)于人形機(jī)器人領(lǐng)域的公司，首先看這個(gè)企業(yè)是否具有批產(chǎn)（批量生產(chǎn)）的能力。同時(shí)，在批產(chǎn)之后，它是否具備成本控制能力，這兩點(diǎn)都是我們?cè)诤罄m(xù)投資中需要觀察的。

·進(jìn)入2025年年初，新能源產(chǎn)品的價(jià)格開始出現(xiàn)回升，這大概率意味著兩種情況——供給的逐步出清，同時(shí)需求快速增長(zhǎng)，使得過(guò)去幾年出現(xiàn)的供需失衡情況開始逐步得到緩解。

·智能駕駛提升之后，間接帶動(dòng)了整個(gè)乘用車的電動(dòng)化滲透率進(jìn)一步提升，給了我們兩個(gè)維度的投資機(jī)會(huì)：一是智能化的提升，二是電動(dòng)化的提升。

校對(duì)：王朝全???