3月21日晚間，中國(guó)證券登記結(jié)算公司（下稱“中國(guó)結(jié)算”）發(fā)文出臺(tái)三項(xiàng)舉措，包括允許信用債ETF試點(diǎn)開(kāi)展交易所質(zhì)押式回購(gòu)，拓寬受信用保護(hù)債券回購(gòu)范圍，暫免部分債券登記結(jié)算費(fèi)用，進(jìn)一步助力交易所債券市場(chǎng)發(fā)展，更好支持中小民營(yíng)企業(yè)債券融資。

此次出臺(tái)的三項(xiàng)舉措，既有市場(chǎng)熱盼的債券ETF配套機(jī)制優(yōu)化，也針對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資提供便利，還繼續(xù)為債券發(fā)行人提供減費(fèi)紅利。

今年1月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提出“穩(wěn)步拓展債券ETF”，部署“穩(wěn)妥推出基準(zhǔn)做市信用債ETF”“研究將信用債ETF納入債券通用回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)”等舉措。目前，各項(xiàng)前期部署逐漸落地，信用債ETF發(fā)展短板逐步補(bǔ)齊。業(yè)內(nèi)人士表示，信用債ETF開(kāi)展交易所債券通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，有助于提高信用債ETF產(chǎn)品的流動(dòng)性、吸引力和交易活躍度；有助于支持交易所信用債市場(chǎng)買方建設(shè)，吸引長(zhǎng)期資金入市。

進(jìn)一步補(bǔ)齊信用債ETF發(fā)展短板

3月21日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《關(guān)于信用債券交易型開(kāi)放式指數(shù)基金產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展交易所債券通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，回應(yīng)市場(chǎng)期盼。

《通知》明確了資格標(biāo)準(zhǔn)、申請(qǐng)與受理程序及持續(xù)期管理要求等事項(xiàng)。其中，《通知》要求信用債基金產(chǎn)品申請(qǐng)作為回購(gòu)擔(dān)保品開(kāi)展回購(gòu)業(yè)務(wù)的，“不包含可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券、次級(jí)債券”?！锻ㄖ愤€提出基金產(chǎn)品的做市商或流動(dòng)性服務(wù)商家數(shù)不少于5家，基金產(chǎn)品資產(chǎn)凈值不低于20億元人民幣等要求。

“這是自2013年開(kāi)展政府債ETF回購(gòu)創(chuàng)新后，中國(guó)結(jié)算積極推進(jìn)基金產(chǎn)品回購(gòu)試點(diǎn)的新舉措?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，此舉滿足了市場(chǎng)對(duì)信用債ETF入庫(kù)開(kāi)展回購(gòu)交易的需要，有助于提高信用債ETF產(chǎn)品的流動(dòng)性、吸引力和交易活躍度，推動(dòng)交易所債券做市交易等二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)；有助于支持交易所信用債市場(chǎng)買方建設(shè)，吸引長(zhǎng)期資金入市，支持更多企業(yè)主體債券發(fā)行融資，降低發(fā)行融資成本。

近年來(lái)，我國(guó)債券ETF市場(chǎng)規(guī)模及成交快速增長(zhǎng)，全市場(chǎng)債券型ETF規(guī)模已突破2000億元。與場(chǎng)外的債券指數(shù)基金相比，債券ETF在流動(dòng)性、交易費(fèi)率以及透明度等方面具有顯著的優(yōu)勢(shì)。此前，國(guó)債ETF等債券ETF部分品種可采用質(zhì)押式回購(gòu)的方式提高杠桿，提升資金利用效率。

今年1月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確“研究將信用債ETF納入債券通用回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)”。彼時(shí)券商機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，信用債ETF在發(fā)展過(guò)程中可能受到流動(dòng)性不足、交易機(jī)制不夠完善等因素的制約，納入質(zhì)押式回購(gòu)后，信用債ETF市場(chǎng)將迎來(lái)更好發(fā)展。

進(jìn)一步拓寬受信用保護(hù)債券回購(gòu)范圍

自2021年受信用保護(hù)回購(gòu)業(yè)務(wù)正式向市場(chǎng)推出、并于2022年適當(dāng)放寬相關(guān)科創(chuàng)債券、民企債券發(fā)行人主體評(píng)級(jí)要求之后，中國(guó)結(jié)算在3月21日修訂發(fā)布《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司受信用保護(hù)債券質(zhì)押式回購(gòu)管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），再次放寬受信用保護(hù)回購(gòu)擔(dān)保品范圍至主體AA級(jí)債券。

2021年4月，中國(guó)結(jié)算正式向市場(chǎng)推出受信用保護(hù)回購(gòu)業(yè)務(wù)，通過(guò)引入信用違約互換（CDS）等信用保護(hù)工具，為參與債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的投資者提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。截至目前，已有11家大型證券公司和信用增進(jìn)公司申請(qǐng)成為合格創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)，有力支持了60多家企業(yè)發(fā)行超過(guò)1000億元的債券融資，切實(shí)發(fā)揮信用保護(hù)工具便利中小民營(yíng)企業(yè)債券融資、服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

2021年出臺(tái)的《暫行辦法》曾要求開(kāi)展受信用保護(hù)回購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)行人主體評(píng)級(jí)為AA+級(jí)及以上。2022年中國(guó)結(jié)算修訂《暫行辦法》，適當(dāng)放寬相關(guān)科創(chuàng)債券、民企債券開(kāi)展受信用保護(hù)回購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)行人主體評(píng)級(jí)要求至AA級(jí)。本次新修訂的《暫行辦法》則進(jìn)一步拓寬受信用保護(hù)債券回購(gòu)范圍。

對(duì)于本次拓寬受信用保護(hù)債券回購(gòu)范圍，業(yè)內(nèi)人士指出，此舉將更好滿足更廣大中小民營(yíng)企業(yè)債券回購(gòu)需求，促進(jìn)了交易所信用保護(hù)工具發(fā)展，進(jìn)一步便利發(fā)行人債券融資。

進(jìn)一步降低債券發(fā)行人融資成本

3月21日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《關(guān)于暫免收取部分債券登記費(fèi)用的通知》，明確自2025年5月1日起至2026年12月31日暫免收取綠色公司債券、科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行人服務(wù)費(fèi)，并繼續(xù)暫免收取民營(yíng)企業(yè)公司債券發(fā)行人服務(wù)費(fèi)及債券結(jié)算費(fèi)。

近年來(lái)，中國(guó)結(jié)算陸續(xù)實(shí)施多項(xiàng)債券發(fā)行人降費(fèi)措施，包括已連續(xù)3年減免民營(yíng)企業(yè)公司債券發(fā)行人服務(wù)費(fèi)、減免受新冠疫情影響嚴(yán)重的多地區(qū)債券發(fā)行人服務(wù)費(fèi)等。

2022年6月，中國(guó)結(jié)算曾發(fā)文決定自2022年7月1日起至2025年6月30日，暫免收取部分債券登記結(jié)算費(fèi)用，包括暫免收取民營(yíng)企業(yè)債券（不含可轉(zhuǎn)換公司債券）證券登記費(fèi)、派息兌付手續(xù)費(fèi)、贖回回售手續(xù)費(fèi)等。時(shí)至2025年，有關(guān)舉措即將到期之際，中國(guó)結(jié)算再次發(fā)文繼續(xù)暫免收取民營(yíng)企業(yè)公司債券發(fā)行人服務(wù)費(fèi)及債券結(jié)算費(fèi)。

業(yè)內(nèi)人士指出，擴(kuò)大暫免相關(guān)債券發(fā)行人服務(wù)費(fèi)范圍，有利于進(jìn)一步降低債券發(fā)行人融資成本，發(fā)揮金融對(duì)科技創(chuàng)新、綠色低碳和民營(yíng)企業(yè)融資的支持作用；繼續(xù)暫免債券結(jié)算費(fèi)，降低市場(chǎng)交易成本，有利于提高市場(chǎng)活力，更好發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)功能。

校對(duì)：劉榕枝?????????