國(guó)泰君安證券指出，股指震蕩，風(fēng)格平衡。上周科技題材整體退潮，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)有所加速，往后看：1）兩會(huì)后市場(chǎng)步入政策效果驗(yàn)證期，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所反復(fù)，2月社融信貸結(jié)構(gòu)偏弱、價(jià)格通脹仍待改善。短期地方生育補(bǔ)貼與促消費(fèi)會(huì)議仍有催化，但效果難以外推，經(jīng)濟(jì)與政策缺乏系統(tǒng)性上修的新動(dòng)力；2）當(dāng)前市場(chǎng)大小風(fēng)格分化仍處于歷次春季躁動(dòng)的高點(diǎn)水平。計(jì)算機(jī)、機(jī)械等熱門(mén)主題行業(yè)換手率達(dá)歷史高位，微觀(guān)交易結(jié)構(gòu)仍需震蕩優(yōu)化；3）從日歷效應(yīng)來(lái)看，A股存在明顯的“財(cái)報(bào)效應(yīng)”，即財(cái)報(bào)披露期（4月/7月/10月），業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)股價(jià)的影響要明顯高于其他月份，而3月下旬是重要過(guò)渡期，歷史經(jīng)驗(yàn)看中小市值風(fēng)格的勝率與超額收益均有所回落。因此。當(dāng)前預(yù)期上修缺乏新邊際、市場(chǎng)微觀(guān)交易結(jié)構(gòu)仍待改善，延續(xù)股指震蕩的判斷。但由于已看到?jīng)Q策層扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的決心，股指下行風(fēng)險(xiǎn)同樣有限，調(diào)倉(cāng)不空倉(cāng)，策略上更重視增長(zhǎng)邏輯與業(yè)績(jī)變化。

中信建投證券指出，經(jīng)歷了春節(jié)后的強(qiáng)勢(shì)行情，部分資金兌現(xiàn)與觀(guān)望情緒上升。海外不確定性逐步定價(jià)，聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)或落后于曲線(xiàn)，美國(guó)滯脹風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)；市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)4月2日的關(guān)稅評(píng)估及之后動(dòng)作，等待政策擇機(jī)加碼，短期市場(chǎng)大概率進(jìn)入震蕩整固期，結(jié)構(gòu)上重視一季報(bào)及后續(xù)有望景氣向上方向，中期“AI+”仍是主線(xiàn)。關(guān)注行業(yè)：有色、建材、地產(chǎn)、通信、電子、機(jī)械設(shè)備等。關(guān)注主題：國(guó)企改革、低空經(jīng)濟(jì)等。

東吳證券指出，A股歷來(lái)都會(huì)進(jìn)行“4月決斷”，市場(chǎng)也從預(yù)期驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面交易。2—3月市場(chǎng)整體處于數(shù)據(jù)真空期，這一階段上市公司業(yè)績(jī)報(bào)告尚未密集披露，導(dǎo)致定價(jià)缺乏基本面錨點(diǎn)，基于行業(yè)景氣的交易可能會(huì)因?yàn)槿狈椥远@得吸引力不足。在此期間，具備產(chǎn)業(yè)敘事想象力、關(guān)注遠(yuǎn)期基本面，且符合活躍資金偏好的主題板塊憑借高賠率的博弈特征成為市場(chǎng)主線(xiàn)。以“小盤(pán)成長(zhǎng)指數(shù)”和“滬深300指數(shù)”分別代表“主題交易”和“基本面組合”，在過(guò)去10年中，2—3月主題交易的勝率高達(dá)80%，而4月僅有20%。進(jìn)入4月，上市公司開(kāi)始集中披露業(yè)績(jī)報(bào)告?？萍贾黝}分支往往處于新技術(shù)滲透初期，盈利兌現(xiàn)度不足，因此在3月末、4月初可能會(huì)階段性退潮。當(dāng)前也觀(guān)察到春季躁動(dòng)期間表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的科技主題，如人形機(jī)器人、AI算力等方向已經(jīng)開(kāi)始回調(diào)；業(yè)績(jī)超額兌現(xiàn)的公司盡管享受增速溢價(jià)，卻難以避免資金在博弈業(yè)績(jī)時(shí)產(chǎn)生的行情波動(dòng)；而基本面更扎實(shí)的績(jī)優(yōu)公司在4月更容易跑出超額。

校對(duì)：楊舒欣