在資本市場(chǎng)改革縱深推進(jìn)的背景下，ST金一(002721)擬以4.12億元現(xiàn)金收購(gòu)開(kāi)科唯識(shí)43.18%股權(quán)并獲取控制權(quán)。據(jù)公告披露，本次交易以9.552億元整體估值為基礎(chǔ)，對(duì)紅杉奕信、海南善潤(rùn)等機(jī)構(gòu)實(shí)施差異化定價(jià)。市場(chǎng)人士指出，這一設(shè)計(jì)既尊重了投資方在A/B輪融資中獲取的優(yōu)先權(quán)條款，又通過(guò)價(jià)格補(bǔ)償機(jī)制消除股權(quán)退出障礙，為交易推進(jìn)掃清法律障礙。值得關(guān)注的是，剩余56.82%股權(quán)的全比例質(zhì)押安排，實(shí)質(zhì)構(gòu)建了“類(lèi)對(duì)賭”風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，在保障經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性的同時(shí)，為上市公司構(gòu)筑了安全邊際。

針對(duì)開(kāi)科唯識(shí)2024年三季度虧損的質(zhì)疑，公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)中表示，因開(kāi)科唯識(shí)所處行業(yè)特點(diǎn)和自身情況，導(dǎo)致其業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)均集中體現(xiàn)在第四季度，最近三年連續(xù)盈利，并未發(fā)生虧損。數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)科唯識(shí)已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)全年盈利，展現(xiàn)出強(qiáng)勁抗風(fēng)險(xiǎn)能力。未來(lái)，海淀區(qū)在人工智能、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的政策紅利，疊加海淀科技金融資本控股集團(tuán)的資源賦能，將推動(dòng)其從項(xiàng)目制交付向產(chǎn)品化輸出轉(zhuǎn)型，打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。

在控制權(quán)設(shè)計(jì)上，ST金一通過(guò)合計(jì)控制57.48%的表決權(quán)形成法律控制，56.82%的股權(quán)質(zhì)押構(gòu)建物理保障，輔以董事會(huì)3/5席位及關(guān)鍵崗位提名權(quán)，構(gòu)建起“法律—物理—管理”三維護(hù)城河。特別是超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)，即30%凈利潤(rùn)超額部分用于管理層激勵(lì)，在成本約束框架內(nèi)形成“活力與穩(wěn)健”的動(dòng)態(tài)平衡，既保持團(tuán)隊(duì)積極性，又導(dǎo)入上市公司規(guī)范化管理體系。在審計(jì)方面，由于會(huì)計(jì)政策調(diào)整帶來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異，在開(kāi)科唯識(shí)并表之后，采用的會(huì)計(jì)政策與ST金一保持一致，將不存在侵害投資者權(quán)益的情形。

本次并購(gòu)帶來(lái)的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值將遠(yuǎn)超預(yù)期。開(kāi)科唯識(shí)在財(cái)富管理、支付清算領(lǐng)域的技術(shù)積累，與ST金一的區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)形成化學(xué)反應(yīng)：橫向可依托政企資源拓展監(jiān)管科技、數(shù)字人民幣等創(chuàng)新業(yè)務(wù)；縱向能借助資本平臺(tái)加速技術(shù)研發(fā)投入。展望未來(lái)，ST金一短期可依托開(kāi)科唯識(shí)四季度營(yíng)收特性確保業(yè)績(jī)承諾達(dá)成；中期通過(guò)區(qū)域資源導(dǎo)入和技術(shù)創(chuàng)新提升毛利率；長(zhǎng)期布局金融科技生態(tài)，有望催生指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。管理層透露的“30%超額利潤(rùn)獎(jiǎng)勵(lì)”機(jī)制，既是對(duì)現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)，更是向市場(chǎng)傳遞信心的信號(hào)。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，此次并購(gòu)標(biāo)志著ST金一從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向金融科技生態(tài)平臺(tái)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵跨越。隨著整合紅利釋放，公司估值體系有望迎來(lái)系統(tǒng)性重構(gòu)，為投資者創(chuàng)造超額收益。