祥峰投資正從早期VC投資延伸走向天使階段，以完善早期科技投資生態(tài)布局。

5月20日，祥峰投資正式宣布祥峰二期天使基金完成募集，規(guī)模超5億元人民幣。本期基金的募集，除了一期天使基金老LP的大規(guī)模復投，也得到了產(chǎn)業(yè)投資人和地方政府的支持。

未來，二期天使基金將重點關(guān)注天使輪和Pre-A輪的早期項目，投資聚焦于硬科技和醫(yī)療科技領(lǐng)域，具體投資賽道包括芯片半導體、機器人和智能化解決方案、人工智能、生物醫(yī)藥等。

“相比2020年一期天使基金募資時，現(xiàn)在的市場環(huán)境發(fā)生了很多的變化。尤其是LP主體變化較大，人民幣基金已經(jīng)成為絕對的主流。對祥峰來說，一期天使基金的經(jīng)驗和業(yè)績，讓我們在二期天使基金募集時得到更多的認可。我們花了差不多一年時間完成募資，整體還是比較順利的?！苯?，祥峰投資管理合伙人夏志進在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時復盤說。

同時值得注意的是，在2024年，祥峰投資剛剛成立規(guī)模近36億元人民幣的祥峰二期科技VC基金的募資。隨著天使、VC兩個階段的基金的戰(zhàn)略互補、承前啟后，祥峰投資的早期科技投資生態(tài)將變得更加完善。

“祥峰投資看好中國硬科技的發(fā)展?jié)摿涂臻g，希望憑借對行業(yè)的深度理解和專業(yè)的判斷能力，持續(xù)挖掘前沿、具有廣闊市場前景和高投資回報潛力的科技項目。”夏志進說。

天使投資與VC投資形成戰(zhàn)略互補

祥峰投資1988年成立于新加坡，是淡馬錫旗下投資機構(gòu)之一。2008年，祥峰中國團隊開始在華開展早期創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。截至目前，機構(gòu)旗下有五期美元基金、兩期人民幣基金，以及兩期天使基金，管理規(guī)模合計約200億人民幣。

在投資布局方面，祥峰重點關(guān)注創(chuàng)新科技和醫(yī)療科技，已投資超過160家創(chuàng)業(yè)公司，其中明星企業(yè)包括宇樹科技、地平線、SESAI麻省固能、慧智微電子、摩拜單車、極智嘉、精鋒醫(yī)療等。

在投早、投小、投科技的共識環(huán)境中，祥峰向更早期階段做投資布局其實早有信號。2020年，祥峰天使一期基金在深圳落地，規(guī)模為4億元人民幣?！拔覀冊谛袠I(yè)里待得足夠久，有足夠的資源和專業(yè)判斷能力，去挖掘更早期階段的投資機會，這是當時做一期天使基金的主要想法?！毕闹具M說。

在過去五年的實踐中，祥峰通過高校與科研院所接觸、被投企業(yè)推薦、產(chǎn)業(yè)鏈挖掘等多種方式，成為諸多早期項目的第一輪投資人。目前，一期天使基金已完成投資期，投出朗力半導體、冠華、松靈、萬勛等20多家創(chuàng)新企業(yè)。

值得注意的是，在近幾年充滿不確定性的市場大環(huán)境下，多個被投項目實現(xiàn)超預期的發(fā)展。比如，祥峰在2021年投資的松靈，憑借其智能割草機器人占領(lǐng)歐美市場，為公司帶來不錯的盈利情況。祥峰參與首輪投資的朗力半導體經(jīng)過四年多研發(fā)投入，產(chǎn)品得到客戶驗證，即將進入批量出貨的階段，公司估值也得到大幅提升。

“近三分之二的一期天使基金投資項目，已經(jīng)完成了下一輪融資。并且在2023年，這只基金完成了首個項目的退出?；谶@樣的亮眼業(yè)績，我們在天使二期基金中將延續(xù)天使一期基金的打法和策略。”夏志進說。

以往，祥峰在早期投資布局方面，更多是在VC階段出手。通過向A輪以前的天使階段延伸，能夠讓祥峰在更早期的階段抓住行業(yè)機會，以相對較低的估值投到好項目。后續(xù)，祥峰的VC基金也可以對其中發(fā)展不錯的項目持續(xù)追加投資。讓天使與VC兩個階段的基金間，形成優(yōu)勢互補、承前啟后的配合。

在早期投資領(lǐng)域，“投資就是投人”已經(jīng)成為共識。尤其是進入天使階段，對人的判斷會變得更加重要。談及青睞的創(chuàng)始人畫像，夏志進表示，其實很難拿一個尺子去評價所有的創(chuàng)始人。很多非常成功的創(chuàng)業(yè)者，其實性格也存在很大的差別。比如有些創(chuàng)始人擅長做技術(shù)、研發(fā)能力很強，有些創(chuàng)始人擅長交際、用戶洞察能力很強等。

“我們會花很多精力跟創(chuàng)始人團隊進行交流，創(chuàng)始人身上一些看上去很矛盾的特性，是我們比較希望去看到的。比如我們希望看到創(chuàng)始人既對所做事情有熱情、動力和決心，同時又能夠?qū)唧w問題有冷靜的分析；既有長遠目標規(guī)劃又有短期實現(xiàn)路徑；既有感染力號召力，又有腳踏實地的執(zhí)行力?！毕闹具M說。

提早入局硬科技投資，人民幣業(yè)務漸入佳境

回顧過去近二十年的早期投資經(jīng)歷，夏志進感慨，目前市場最大的變化就是美元基金和人民幣基金的此消彼長。

在過去很長一段時間里，市場中活躍的早期基金里還是以美元基金占大多數(shù)。美元基金愿意去追一些很新的東西，冒一定的風險去博得一個更大的回報。人民幣基金打法更加穩(wěn)健，偏向于尋找結(jié)構(gòu)化的賺錢機會。

但在最近五六年，人民幣基金已經(jīng)成為早期投資市場的主流。同時，人民幣基金和美元基金在早期投資方面，思路、打法、投向是趨同的。

“我們甚至很難通過投資風格來區(qū)分，它到底是美元基金還是人民幣基金。人民幣基金在投早投小方面，打法越來越成熟，愿意在冒一定風險的情況下，在創(chuàng)新領(lǐng)域追求高潛力的項目。在最新的‘創(chuàng)投十七條’等政策文件中，也對早期投資體現(xiàn)出更高的寬容度?！毕闹具M說。

就祥峰投資來說，從剛進入中國市場時以美元基金起步開啟早期科技投資，到最近幾年與地方政府合作設(shè)立人民幣基金，祥峰投資正發(fā)展成為愈加本土化的雙幣基金。

“我們長期看好中國科技發(fā)展，希望在中國市場持續(xù)做下去，所以我們必須要適應市場環(huán)境的變化，發(fā)展人民幣基金業(yè)務。”夏志進說。

談及跟人民幣LP打交道的經(jīng)驗，夏志進表示，目前政府投資基金在人民幣LP中占到大頭，在跟政府出資人合作時，最好要找到有很多年經(jīng)驗的政府出資人，他們有著對行業(yè)的深刻理解，讓雙方合作會更加便利。

能獲得諸多人民幣LP的支持，主要原因還在于，祥峰對硬科技投資體現(xiàn)出較好的連續(xù)性，這讓其在行業(yè)洗牌的浪潮中持續(xù)顯現(xiàn)出競爭力。

據(jù)了解，在2010年左右，移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)為早期投資主流賽道時，祥峰就已經(jīng)著手投資硬科技項目。比如從2013年開始投芯片、2015年開始投資機器人。今年春節(jié)期間，宇樹科技迎來破圈式的爆火，祥峰也早在2020年宇樹科技Pre-A+輪融資時就已經(jīng)出手投資。

“所以，我們并不是因為這些行業(yè)成為風口才去轉(zhuǎn)型投資，而是從很多年前就開始布局。科技投資跟互聯(lián)網(wǎng)投資不一樣，需要有更長期的視野去布局，在項目還默默無聞時就投進去?！毕闹具M說。

2025年，隨著AI的性能和成本達到臨界點，AI應用的全面落地被普遍看好，市場關(guān)注的熱點。祥峰也已經(jīng)在AI應用領(lǐng)域，進行了多起項目的出手投資。在夏志進看來，AI技術(shù)應用將從三方面改變?nèi)藗兊纳?，這也是投資機會所在。

一是，新的AI產(chǎn)品可能完全取代搜索引擎等傳統(tǒng)產(chǎn)品；二是AI技術(shù)可能跟傳統(tǒng)產(chǎn)品相結(jié)合，使得傳統(tǒng)產(chǎn)品效率更高、用戶體驗更好。比如攜程這樣的OTA產(chǎn)品中，可以擁抱AI給用戶做旅游規(guī)劃，更好地服務于用戶；三是完全AI原生的產(chǎn)品，滿足人們的新需求。比如一些情感陪伴類的AI產(chǎn)品，讓用戶獲得很好的體驗。

“大公司發(fā)展AI技術(shù)，在資金、資源等方面有很大的優(yōu)勢，但不代表說創(chuàng)業(yè)公司就沒有機會。在大公司還沒反應過來的隱秘角落，有大量創(chuàng)業(yè)公司的賺錢機會。比如有些創(chuàng)業(yè)公司做AI工具，已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)幾千萬、上億收入，未來也有可能發(fā)展成為千億級的公司。”他說。