5月22日，北交所市場(chǎng)突現(xiàn)劇烈震蕩，北證50指數(shù)單日重挫6.15%，全市場(chǎng)超九成個(gè)股下跌，與前一交易日觸及1500點(diǎn)歷史新高形成鮮明對(duì)比。

值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)此前快速上漲吸引資金加速涌入的背景下，易方達(dá)、廣發(fā)等多家基金公司已率先對(duì)北交所主題產(chǎn)品實(shí)施限購(gòu)，單日申購(gòu)上限低至3000元甚至1000元，試圖通過(guò)流動(dòng)性管理與投資者保護(hù)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，而這一調(diào)整恰與當(dāng)日市場(chǎng)的“急剎車”形成共振。

年內(nèi)漲幅42%后出現(xiàn)“急剎車”

作為北交所市場(chǎng)情緒“晴雨表”的北證50指數(shù)，在經(jīng)歷年初至今42.03%的累計(jì)漲幅、顯著跑贏滬深300等主流指數(shù)后，22日迎來(lái)“急剎車”。當(dāng)日全市場(chǎng)僅17只個(gè)股收漲，超134只個(gè)股跌幅超5%，錦波生物以14.55%的跌幅領(lǐng)跌成分股，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等前期強(qiáng)勢(shì)板塊集體回調(diào)。

值得一提的是，前一日北證50指數(shù)曾盤(pán)中觸及1500點(diǎn)歷史新高。市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)并未掩蓋部分基金的前期亮眼表現(xiàn)，主動(dòng)型基金通過(guò)優(yōu)選專精特新“小巨人”企業(yè)，充分捕捉北交所市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

截至21日的最新凈值，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)以78.57%的年內(nèi)收益率領(lǐng)跑全市場(chǎng)，近一年收益率為169.67%。該基金重倉(cāng)的錦波生物、開(kāi)特股份等個(gè)股年內(nèi)漲幅分別超過(guò)131%和55%。中信建投北交所精選兩年定開(kāi)A、匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)A分別以73.14%、61.69%的年內(nèi)收益緊隨其后，重點(diǎn)配置的萬(wàn)通液壓、蘇軸股份等標(biāo)的貢獻(xiàn)核心收益。

券商中國(guó)記者梳理發(fā)現(xiàn)，北證50指數(shù)基金頭部產(chǎn)品收益超40%。被動(dòng)型基金中，廣發(fā)北證50成份A以42.08%的年內(nèi)收益率位居榜首，其近1月、近3月凈值增長(zhǎng)率分別為8.69%、10.80%，近1年收益率達(dá)103.62%。易方達(dá)北證50成份A、博時(shí)北證50成份指數(shù)A年內(nèi)收益均超40%，近1年收益率分別為88.42%、104.03%。北證50指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅超40%，推動(dòng)指數(shù)基金凈值持續(xù)攀升。

此前，中信建投基金冷文鵬表示，綜合年報(bào)披露情況及未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期，北交所以及現(xiàn)有組合中有很多公司從中長(zhǎng)期來(lái)看具備一定投資性價(jià)比，遠(yuǎn)期可以保持適度樂(lè)觀。市場(chǎng)樂(lè)觀時(shí)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)悲觀時(shí)興奮，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好降低、資金情緒一般背景下，可以積極布局，但由于美關(guān)稅等外部不確定性因素可能帶來(lái)的巨大擾動(dòng)，仍需控制加倉(cāng)節(jié)奏以及加強(qiáng)公司篩選。

資金涌入引發(fā)基金限購(gòu)潮

自年初以來(lái)，北交所市場(chǎng)快速上漲吸引了資金加速涌入。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度公募重倉(cāng)北交所股票市值達(dá)67.43億元，較2024年末增長(zhǎng)48%。北證50指數(shù)基金規(guī)模同比增長(zhǎng)22.63%，被動(dòng)資金流入顯著。

另外數(shù)據(jù)顯示，散戶資金正加速入場(chǎng)參與北交所投資，基金年報(bào)顯示，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選等產(chǎn)品個(gè)人投資者占比超96%，機(jī)構(gòu)投資者僅占3.48%。

隨著市場(chǎng)快速上漲，截至5月21日，全市場(chǎng)31只基金單位凈值創(chuàng)歷史新高。為抑制短期資金套利，易方達(dá)、鵬揚(yáng)、廣發(fā)等基金公司對(duì)旗下產(chǎn)品實(shí)施限購(gòu)，單日申購(gòu)上限設(shè)定為3000元至5萬(wàn)元不等。例如，易方達(dá)北證50成份指數(shù)自5月19日起將單賬戶單日申購(gòu)限額從50萬(wàn)元降至3000元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全市場(chǎng)北交所主題基金中，多只產(chǎn)品采取“暫停大額申購(gòu)+開(kāi)放贖回”模式，單日申購(gòu)上限集中在1000元至20萬(wàn)元區(qū)間，個(gè)別產(chǎn)品限購(gòu)額度高達(dá)2000萬(wàn)元。

例如廣發(fā)北證50成份A/C單日申購(gòu)上限1000元，為全市場(chǎng)最低限額。易方達(dá)北證50成份A/C自5月19日起限購(gòu)3000元。中歐北證50成份A/C此前同樣公告，單日單個(gè)基金賬戶在對(duì)本基金任一類別基金份額的單筆或多筆累計(jì)申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)的金額超過(guò)50000元（不含），本公司有權(quán)拒絕。

華南某公募業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，本輪限購(gòu)潮源于北證50指數(shù)年內(nèi)40%的漲幅及基金凈值持續(xù)創(chuàng)新高?；鸸芾砣送ㄟ^(guò)限購(gòu)實(shí)現(xiàn)三重目標(biāo)：

首先是流動(dòng)性管理，北交所個(gè)股日均成交額約3億—5億元，基金規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)易引發(fā)沖擊。其次是策略有效性維護(hù)，主動(dòng)管理型產(chǎn)品平均持股集中度達(dá)62%，需防止資金稀釋選股優(yōu)勢(shì)。最后是投資者保護(hù)，截至5月21日北交所個(gè)股平均市盈率46.46倍，處于近三年85%分位，限購(gòu)可減少追高風(fēng)險(xiǎn)。

上述人士認(rèn)為，此次回調(diào)或是前期快速上漲后的正常修正，隨著資金情緒降溫與估值回歸理性，北交所投資正從“普漲紅利”轉(zhuǎn)向“精選個(gè)股”的新階段，機(jī)構(gòu)與投資者的博弈邏輯將更趨精細(xì)化。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬?????????

校對(duì)：高源???