證券時報記者 張淑賢

6月4日，寒武紀(jì)再融資申請獲得上交所受理，這是又一家適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的再融資案例。證券時報記者獲悉，自去年10月11日上交所發(fā)布《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》（下稱《指引》）以來，已有9家科創(chuàng)板公司按照“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)申請再融資，合計擬融資247.96億元。

根據(jù)《指引》，科創(chuàng)板公司被認(rèn)定為具有“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點，再融資募資中非資本性支出比例不再受30%的限制，進(jìn)一步支持科技型企業(yè)加大研發(fā)投入和提升研發(fā)水平。

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”

再融資又增一例

根據(jù)寒武紀(jì)再融資方案，該公司2025年度向特定對象發(fā)行A股股票，擬募集資金49.8億元，募集資金主要用于面向大模型的芯片平臺和軟件平臺以及補充流動資金。由于寒武紀(jì)具有“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的特點，該公司此次募投項目中非資本性支出的比例超過30%，超出部分均用于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

此舉得益于《指引》對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了量化?！吨敢分赋觯哂休p資產(chǎn)特點的企業(yè)，要求公司最近一年末固定資產(chǎn)、在建工程、土地使用權(quán)、使用權(quán)資產(chǎn)、長期待攤費用以及其他通過資本性支出形成的實物資產(chǎn)，合計占總資產(chǎn)比重不高于20%。具有高研發(fā)投入特點的企業(yè)，要求公司近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比重不低于15%，或近三年累計研發(fā)投入不低于3億元；且近一年研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)比例不低于10%。同時符合上述要求的科創(chuàng)板公司即可認(rèn)定具有“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點，其再融資時募集資金中非資本性支出比例不再受30%的限制，但超過30%的部分只可用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司執(zhí)行委員會委員、大健康行業(yè)部主管高元在接受證券時報記者采訪時表示，科創(chuàng)板公司多聚焦技術(shù)密集型領(lǐng)域，具有研發(fā)投入大、周期長等特點，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的認(rèn)定從制度上降低了募集資金的使用限制，提高了募集資金的使用效率。同時，政策也明確引導(dǎo)資金向研發(fā)領(lǐng)域傾斜，重點支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的中長期研發(fā)需求，促使更多的資源向高研發(fā)投入主體集聚。

《指引》發(fā)布以來，已有9家科創(chuàng)板公司申報再融資時，適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。其中，迪哲醫(yī)藥、芯原股份分別于2025年1月26日、2025年3月20日注冊生效，盛美上海、中科飛測、百利天恒、華峰測控、樂鑫科技、中科星圖和寒武紀(jì)等7家處于審核問詢階段，上交所正在依規(guī)加快推進(jìn)審核進(jìn)度。

迪哲醫(yī)藥首席財務(wù)官兼董事會秘書呂洪斌在接受記者采訪時表示，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)出臺后，公司及保薦機構(gòu)按照《指引》統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對其適用情況進(jìn)行認(rèn)真分析論證，減少了公司自主選擇指標(biāo)的過程，降低了對于認(rèn)定的主觀性，同時第一時間與監(jiān)管部門進(jìn)行了溝通，最終明確公司符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，加速了公司再融資進(jìn)程，成為標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后落地的首單案例。

科創(chuàng)板公司再融資

便利度大幅提升

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的適用，有效提升了科創(chuàng)板公司再融資的便利度，進(jìn)一步支持科技型企業(yè)加大研發(fā)投入和提升研發(fā)水平。

此前，《證券期貨法律適用意見第18號》等相關(guān)規(guī)定中雖對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點的企業(yè)做出“可以突破補充流動資金和償還債務(wù)比例限制”的規(guī)定，但具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)未明確，實際中以個案方式推進(jìn)?！吨敢穼Α拜p資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化，符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可直接適用相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)劃募投項目并申報再融資，進(jìn)一步提高了透明度和可預(yù)期性。

芯原股份董事長兼總裁戴偉民在接受記者采訪時表示，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”政策標(biāo)準(zhǔn)明確后，公司再融資項目順利推進(jìn)，已于2025年2月通過上交所審核，并于3月收到證監(jiān)會的注冊批文，目前正處于擇機發(fā)行階段。

呂洪斌表示，迪哲醫(yī)藥成功再融資加速了公司國際化及產(chǎn)業(yè)化的步伐，各個募投項目正按計劃積極推進(jìn)。在他看來，如未能被認(rèn)定為“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)，公司可能面臨需要壓縮新藥研發(fā)項目投入和延緩國際研發(fā)生產(chǎn)基地項目的風(fēng)險，這可能會降低公司核心產(chǎn)品的研發(fā)和臨床進(jìn)度以及研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度，從而削弱公司在國際競爭中的優(yōu)勢。

有效破解企業(yè)融資瓶頸

隨著“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的科創(chuàng)企業(yè)融資渠道進(jìn)一步暢通，政策正有效破解“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)的融資瓶頸，推動更多資源向技術(shù)創(chuàng)新前沿集聚。

“政策的明確化和細(xì)化為科創(chuàng)板再融資市場帶來了更清晰的指引，有助于提升市場效率和透明度，推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展?！备咴f。

以創(chuàng)新藥為例，該行業(yè)具有研發(fā)驅(qū)動、技術(shù)密集和輕資產(chǎn)運營的特點，《指引》對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)定，可為創(chuàng)新藥企業(yè)開辟更通暢、更適配的再融資路徑，有助于緩解研發(fā)資金壓力。

國泰海通證券投資銀行部TMT行業(yè)一部副行政負(fù)責(zé)人、保薦代表人鄔凱丞也以集成電路設(shè)計為例表示，過去受限于再融資資金用途比例限制，該行業(yè)部分企業(yè)不得不將募集資金用于購置辦公樓或設(shè)備等實物資產(chǎn)，以滿足監(jiān)管要求，這在一定程度上偏離了以研發(fā)為核心的業(yè)務(wù)模式?！吨敢吠ㄟ^量化標(biāo)準(zhǔn)解決了此前“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”概念模糊的問題，使集成電路設(shè)計等輕資產(chǎn)企業(yè)無需再被動配置非核心實物資產(chǎn)（如購置辦公樓、通用設(shè)備），可以直接服務(wù)于研發(fā)驅(qū)動型企業(yè)的真實需求，推動資金精準(zhǔn)投向核心技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域。