與A股主題基金冠軍頻頻被中小公募霸屏不同，超大型頭部公募已連續(xù)六年鎖定QDII類產(chǎn)品總冠軍。

強勁的資金實力以及不擔(dān)心投入產(chǎn)出比不足的思維，正使得頭部公募在QDII業(yè)務(wù)獲得越來越強大的競爭優(yōu)勢，從而使得最近六年的QDII總冠軍均被萬億頭部基金公司鎖定。但對于更注重短期能力提升的中小公募而言，投入大、產(chǎn)出小、收獲期滯后的QDII業(yè)務(wù)明顯具有優(yōu)先級不足的問題，也使得此類基金公司在海外業(yè)務(wù)布局上相對保守克制。

不過，隨著越來越多地頭部公募基金在QDII產(chǎn)品規(guī)模的躍升，海外業(yè)務(wù)上已開始實現(xiàn)盈利，從產(chǎn)品管理費變化上看，不少頭部公募在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域已從長期投入轉(zhuǎn)入收獲階段。

萬億頭部公募連年霸屏QDII冠軍

盡管中小基金公司早已入局公募QDII業(yè)務(wù)，但在產(chǎn)品業(yè)績比拼上仍有難度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在僅剩七個交易日的年度業(yè)績落幕背景下，頭部公募已提前鎖定2024年度的QDII產(chǎn)品總冠軍。目前，南方基金旗下的南方中國新興經(jīng)濟QDII的年內(nèi)收益率已達51.92%，業(yè)績排名第二的QDII產(chǎn)品則來自華寶基金公司，華寶納斯達克精選基金QDII年內(nèi)收益率目前為38.71%，在僅剩七個交易日之際，多達13個點的業(yè)績優(yōu)勢意味著南方中國新興經(jīng)濟QDII大概率將獲得本年度的QDII基金總收益冠軍。

值得一提的是，當(dāng)前公募QDII前十強產(chǎn)品中，幾乎清一色來自南方、易方達、華夏、富國等資管規(guī)模超萬億的頭部公募基金公司。其中，富國全球消費QDII年內(nèi)收益率達37.8%，易方達全球成長QDII年內(nèi)收益率達37.17%，華夏全球科技先鋒QDII年內(nèi)收益率為36.57%。

在萬億規(guī)模的頭部基金公司提前鎖定冠軍、主導(dǎo)QDII基金業(yè)績十強的同時，業(yè)績倒數(shù)前十、虧損較多的QDII基金產(chǎn)品則主要來自中小基金公司，這顯示出公募QDII產(chǎn)品業(yè)績的分化，在相當(dāng)程度上與公司實力有莫大聯(lián)系。

上述產(chǎn)品業(yè)績格局的分化與A股主題基金產(chǎn)品也大有不同，券商中國記者注意到，最近多年的A股基金產(chǎn)品冠軍來自中小公募，頭部基金公司往往與冠軍基金無緣，甚至在A股基金前十強中也甚少出現(xiàn)頭部公募旗下產(chǎn)品現(xiàn)身。最新的A股主動權(quán)益類基金排名數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前業(yè)績前十的A股主動權(quán)益基金大多來自中小基金公司，其中大摩數(shù)字經(jīng)濟基金當(dāng)前年內(nèi)總收益已達71.26%，對于頭部公募旗下產(chǎn)品而言，在A股市場獲得如此之高的主動型基金年度收益具有較高的難度。

海外市場投入大、收獲晚

頭部公募在海外市場業(yè)務(wù)上的業(yè)績主導(dǎo)優(yōu)勢，相當(dāng)程度上來自資源投入與先發(fā)優(yōu)勢。

頭部公募率先獲批進入海外市場QDII業(yè)務(wù)已久，盡管早期產(chǎn)品清一色出現(xiàn)業(yè)績損失，但也為頭部公募積累了寶貴的操作經(jīng)驗，雖然中小公募基金公司后續(xù)也逐步開展QDII業(yè)務(wù)，但相對于頭部公募基金而言，這些中小基金公司在海外QDII業(yè)務(wù)上不僅面臨著經(jīng)驗不足的問題，在人才配置、研究資源投入上也存在很多劣勢。

比如，在過去六年時間中，南方基金旗下的QDII產(chǎn)品有兩次獲得年度總冠軍，除了今年由王士聰、黃亮共同管理的南方中國新興經(jīng)濟QDII外，在2020年，同樣由上述兩人管理的南方香港成長基金以101.67%的翻倍收益獲得當(dāng)年QDII的總冠軍，這種業(yè)績強勢很大程度上來自南方基金對海外市場、國際業(yè)務(wù)上的強力投入，據(jù)悉，南方基金早已在海外市場業(yè)務(wù)上建立了跨市場、跨資產(chǎn)類別、多層次的境外產(chǎn)品架構(gòu)，積累了豐富的境外產(chǎn)品開發(fā)、分銷、管理與投資經(jīng)驗，擁有充足的海外業(yè)務(wù)投研人員。顯而易見的是，資源的強力投入需要大量資源和人才配置，而這一切的歸根在于資金投入的實力。

但中小基金公司在海外市場的投入上明顯處于克制狀態(tài)?！拔覀児緡H業(yè)務(wù)部的人手不多，主要這塊業(yè)務(wù)的規(guī)模貢獻不大，總體上沒有特別大的投入”深圳地區(qū)一家公募基金公司國際業(yè)務(wù)部負責(zé)人表示，中小公募的海外業(yè)務(wù)是有和無的問題，而不是強和弱的問題，總體上二三線的公募在這塊業(yè)務(wù)上不會有特別多的投入。

考慮到QDII賽道的業(yè)務(wù)總體上對公募基金的貢獻率不高，QDII產(chǎn)品規(guī)模普遍偏小，因此，在QDII業(yè)務(wù)上進行資源傾斜和人才配置的大力投入，從短期角度而言大致屬于投入大、產(chǎn)出小，這就使得這種短期貢獻不成正比的業(yè)務(wù)，對急需在市場中提高生存能力的中小公募而言不太具備吸引力，對于中小公募而言，短期難見產(chǎn)出比的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，在資源投入的優(yōu)先級上將遠遠弱于A股主題基金業(yè)務(wù)。

QDII業(yè)務(wù)邁入貢獻期，管理費隱現(xiàn)賺錢效應(yīng)

值得一提的是，頭部公募在海外業(yè)務(wù)上的布局，已開始逐步從投入期走向收獲期，此前管理費無法覆蓋QDII產(chǎn)品運作的尷尬一去不返。

雖然公募QDII業(yè)務(wù)長期出現(xiàn)投入大、貢獻小甚至負貢獻，但在經(jīng)歷多年的持續(xù)投入和經(jīng)驗補足后，大型公募基金公司已逐步開始在國際業(yè)務(wù)上逐步進入到收獲階段，這意味著長期規(guī)模偏小的QDII產(chǎn)品將能以規(guī)模增長給基金公司帶來賺錢效應(yīng)。

記者注意到，獲得2023年度全市場、公募QDII雙料總冠軍的廣發(fā)全球精選QDII，截至目前的總規(guī)模已逼近90億元，考慮到廣發(fā)全球精選QDII在去年獲得冠軍后，今年又打破冠軍業(yè)績魔咒，今年以來收益率再次取得超27%，排名QDII產(chǎn)品業(yè)績前列，其產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)?；蛟谀昴┻M一步增高，而規(guī)模的增長也意味著產(chǎn)品的盈利能力。

上述基金公司披露的定期報告顯示，僅在今年上半年，廣發(fā)全球精選QDII當(dāng)期發(fā)生的基金應(yīng)支付的管理費，即從去年同期的2258萬元躍升到今年上半年的6000萬元，這意味著該QDII基金全年管理費或?qū)⑵?億元規(guī)模。

目前年度收益率最高QDII基金經(jīng)理王士聰所管的一只產(chǎn)品的規(guī)模、管理費變化，也反映出海外市場逐步迎來收獲，他在2020年管理的南方香港成長QDII基金最低規(guī)模不足1億元，在2020年上半年的當(dāng)期發(fā)生的基金應(yīng)支付的管理費僅有約100萬元，這意味著扣除支持產(chǎn)品運作所必需的各項投研、營銷費用，南方香港成長QDII基金當(dāng)時的運作給基金公司帶來的貢獻幾乎為0，但在四年后的當(dāng)下，南方香港成長QDII基金僅在今年上半年發(fā)生的管理費已從此前的100萬元增長到1300萬元，這也意味著相關(guān)QDII產(chǎn)品給基金公司帶來真金白銀的產(chǎn)出貢獻。