德國(guó)正在走向“歷史性的時(shí)刻”。

3月18日，德國(guó)聯(lián)邦議院通過一項(xiàng)涉及數(shù)千億歐元的財(cái)政方案草案，批準(zhǔn)修訂德國(guó)《基本法》，以擴(kuò)大債務(wù)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國(guó)防開支和氣候保護(hù)等關(guān)鍵領(lǐng)域。

不少人把該草案稱為財(cái)政“火箭炮”，一來(lái)德國(guó)即將設(shè)立的5000億歐元特別基金，加上潛在公共債務(wù)擴(kuò)張，是兩德統(tǒng)一以來(lái)最大規(guī)模的財(cái)政刺激，二來(lái)國(guó)防支出不再受到債務(wù)上限的限制，是對(duì)德國(guó)“債務(wù)剎車”機(jī)制的重大突破。

雖然聯(lián)邦議院通過后，3月21日該草案還要提交聯(lián)邦參議院表決，但從各方表態(tài)來(lái)看，參議院投票通過幾無(wú)懸念。

眼下，德國(guó)正在陷入內(nèi)外交困，經(jīng)濟(jì)始終未能擺脫增長(zhǎng)低迷，已連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，外部還有特朗普關(guān)稅沖擊、俄烏沖突風(fēng)險(xiǎn)交織。作為歐洲頂梁柱，德國(guó)巨額財(cái)政刺激能否帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，幫助德國(guó)乃至整個(gè)歐盟走出泥潭，都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

兩德統(tǒng)一以來(lái)最大刺激方案

“德國(guó)回來(lái)了?！鄙现芪?，德國(guó)當(dāng)選總理、聯(lián)盟黨領(lǐng)袖默茨在新聞發(fā)布會(huì)上高呼，“德國(guó)正在為捍衛(wèi)歐洲的自由與和平做出巨大貢獻(xiàn)?！?/p>

當(dāng)時(shí)，德國(guó)財(cái)政“火箭炮”已離順利發(fā)射邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。默茨表示，他爭(zhēng)取到了綠黨的關(guān)鍵支持。加上綠黨的贊成票，這才基本確保了草案能在周二的聯(lián)邦議院投票里得到三分之二的多數(shù)支持。

實(shí)際上，該草案正是為德國(guó)財(cái)政擴(kuò)張打開大門。草案提出，德國(guó)將設(shè)立5000億歐元的基礎(chǔ)設(shè)施基金，用于交通、通訊網(wǎng)絡(luò)、學(xué)校等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時(shí)超過國(guó)民生產(chǎn)總值1%的國(guó)防開支，可以不受“債務(wù)剎車”的限制。再者，改革方案也不再要求德國(guó)聯(lián)邦各州保持收支平衡，可以允許州一級(jí)每年0.35%的赤字。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授、德國(guó)經(jīng)貿(mào)研究中心主任、德國(guó)柏林自由大學(xué)現(xiàn)代中國(guó)學(xué)院客座研究員史世偉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，由于通過上述提案需要聯(lián)邦議院三分之二的多數(shù)，所以綠黨的贊成票就成為關(guān)鍵，為了爭(zhēng)取綠黨的支持，正在進(jìn)行組閣談判的聯(lián)盟黨和社民黨做了很大的妥協(xié)，在5000億歐元的特別基金中專門劃出1000億歐元用于氣候變化和環(huán)保投資。值得注意的是，未來(lái)國(guó)防支出不受“債務(wù)剎車”的限制，這個(gè)范圍其實(shí)非常廣泛，除了直接的軍費(fèi)支出，還有網(wǎng)絡(luò)安全、情報(bào)機(jī)構(gòu)的支出也涵蓋其中，所以有專家估計(jì)未來(lái)幾年德國(guó)的公共債務(wù)規(guī)模會(huì)達(dá)到1.7萬(wàn)億歐元。

此前多年，德國(guó)都以嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律著稱。早在2009年，為維護(hù)財(cái)政收支平衡，默克爾政府將“債務(wù)剎車”政策寫入德國(guó)《基本法》。根據(jù)“債務(wù)剎車”政策，聯(lián)邦政府每年結(jié)構(gòu)性新增債務(wù)不能超過名義GDP的0.35%。雖然遇到新冠疫情等突發(fā)危機(jī)，德國(guó)一度暫?！皞鶆?wù)剎車”擴(kuò)大支出，但“債務(wù)剎車”一直是德國(guó)財(cái)政政策的核心。

而默茨作為聯(lián)盟黨總理候選人，在競(jìng)選時(shí)還是不折不扣的“債務(wù)剎車”支持者，一直堅(jiān)持不允許政府大規(guī)模舉債的立場(chǎng)。然而，在勝選后，默茨的態(tài)度卻迅速出現(xiàn)180度大轉(zhuǎn)變，高呼“不惜一切代價(jià)”加強(qiáng)國(guó)防和重振經(jīng)濟(jì)，言辭激烈讓人想起2012年時(shí)任歐央行行長(zhǎng)德拉吉“不惜一切代價(jià)捍衛(wèi)歐元”的著名演講。

從嚴(yán)守債務(wù)紅線到財(cái)政大擴(kuò)張，很多人把德國(guó)的轉(zhuǎn)向稱為“時(shí)代轉(zhuǎn)折”，但勝選后的默茨為何會(huì)突然猛打方向盤？

史世偉認(rèn)為，德國(guó)財(cái)政政策的歷史性轉(zhuǎn)變，和美國(guó)的立場(chǎng)轉(zhuǎn)變密切相關(guān)。特朗普再次入主白宮后，明確表示不會(huì)繼續(xù)給烏克蘭提供安全保障，同時(shí)要求北約盟友加強(qiáng)軍備建設(shè)，把軍事開支提升到GDP的5%。在此背景下，歐盟防務(wù)壓力倍增，德國(guó)作為歐洲的中心，自然要承擔(dān)起更大的責(zé)任，所以默茨才會(huì)喊出“不惜一切代價(jià)”。

提振經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)心針”

近年來(lái)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力不言而喻。2023年和2024年，德國(guó)GDP已經(jīng)連續(xù)兩年陷入負(fù)增長(zhǎng)。今年的前景依然不容樂觀，經(jīng)合組織這周一將2025年德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從0.7%下調(diào)至0.4%，德國(guó)ifo經(jīng)濟(jì)研究所也把今年的增速預(yù)期下調(diào)至0.2%。

不過，當(dāng)默茨拿出5000億歐元的財(cái)政刺激方案，改革“債務(wù)剎車”制度，市場(chǎng)樂觀情緒大增，德國(guó)DAX 40指數(shù)最近一周漲超4%，不少投資者認(rèn)為德國(guó)釋放柏林墻倒塌以來(lái)最大的財(cái)政刺激，為德國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了新的希望。

最直接的帶動(dòng)，無(wú)疑是德國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施更新。捉襟見肘的財(cái)政下，德國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施陳舊早已飽受詬病——道路和橋梁老化甚至坍塌都無(wú)人維修、火車晚點(diǎn)是常態(tài)、德國(guó)北部輸往南部的高壓電線建設(shè)滯后、電信網(wǎng)絡(luò)經(jīng)常出現(xiàn)信號(hào)盲區(qū)、房屋供應(yīng)緊張導(dǎo)致房租大漲。這些問題不僅影響居民日常生活，更拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展，比如通信網(wǎng)絡(luò)是數(shù)字基建的一部分，建設(shè)落后會(huì)拖累數(shù)字化轉(zhuǎn)型，電網(wǎng)配套不足也阻礙能源轉(zhuǎn)型，拉高工業(yè)用電成本。

史世偉指出，德國(guó)很多橋梁、道路的基建歸地方政府修繕，這次通過的5000億歐元基礎(chǔ)設(shè)施基金里，有1000億歐元會(huì)給到州政府，有望緩解之前投資不足的問題，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施更新和完善。

國(guó)防支出大增也有提振經(jīng)濟(jì)的作用。史世偉補(bǔ)充道，軍工也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)部門，擴(kuò)大軍備對(duì)國(guó)防工業(yè)的帶動(dòng)是非常明顯的，像萊茵金屬、蒂森克虜伯等德國(guó)軍工企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)處于訂單爆滿的狀態(tài)，年初至今股價(jià)狂飆超130%。

此外，更充足的投資也有可能撬動(dòng)更多的創(chuàng)新迸發(fā)?！昂屏俊辈蛔闶堑聡?guó)乃至整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)的痛點(diǎn)，此前一位歐洲問題研究學(xué)者曾向記者指出，當(dāng)全球進(jìn)入硬科技比拼的時(shí)代，高密度的資本投入是基本入場(chǎng)券，除了市場(chǎng)資金，國(guó)家資本對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的培育也很關(guān)鍵。而且，正如美國(guó)不少科技巨頭是軍工復(fù)合體，不少武器軍備的研發(fā)同高精尖技術(shù)的創(chuàng)新密切相關(guān)，因而也有分析認(rèn)為德國(guó)重整國(guó)防也有助于間接帶動(dòng)科技創(chuàng)新。

貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Holger Schmieding預(yù)計(jì)，至少在未來(lái)五年內(nèi)，德國(guó)國(guó)防支出增加將推動(dòng)年均GDP增速上提0.2~0.3個(gè)百分點(diǎn)，在此期間，額外的基礎(chǔ)設(shè)施支出將使需求逐年增加0.2~0.3個(gè)百分點(diǎn)。

有限的經(jīng)濟(jì)藥方

不過，德國(guó)的財(cái)政“火箭炮”也引發(fā)了一定市場(chǎng)擔(dān)憂。最明顯的，是財(cái)政擴(kuò)支帶來(lái)的通脹反彈，使得歐央行放緩降息步伐。

安邦智庫(kù)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心研究員魏宏旭向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，歐元區(qū)通脹水平雖然開始回落，但距離央行目標(biāo)仍然有一定距離，特別是服務(wù)業(yè)通脹反映出其黏性仍然很強(qiáng)，這種情況下，加大財(cái)政刺激，更可能讓通脹反復(fù)，甚至重新抬頭，進(jìn)一步加深滯脹，導(dǎo)致歐央行政策空間收窄，未來(lái)降息決策更加謹(jǐn)慎。

而且，單純財(cái)政擴(kuò)張可能還是難以改變結(jié)構(gòu)性沉疴。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)全球宏觀主管Carsten Brzeski近期在研報(bào)中表示，德國(guó)經(jīng)濟(jì)在積極的市場(chǎng)情緒和隨后實(shí)際支出的增長(zhǎng)支持下，出現(xiàn)周期性反彈的可能性明顯上升，但是這些措施對(duì)提高經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的作用微乎其微，基礎(chǔ)設(shè)施本身并不能推動(dòng)創(chuàng)新、行業(yè)轉(zhuǎn)型或帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

魏宏旭認(rèn)為，德國(guó)和歐洲面臨的問題不僅是經(jīng)濟(jì)層面的，還有俄烏沖突持續(xù)、美國(guó)加大貿(mào)易摩擦，以及歐洲政治氛圍右轉(zhuǎn)等地緣和貿(mào)易問題，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的影響。經(jīng)濟(jì)層面，服務(wù)業(yè)工資成本提升、制造業(yè)外流等問題短期內(nèi)也難以逆轉(zhuǎn)，所以財(cái)政刺激對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)會(huì)有積極作用，但推動(dòng)效果有限。

“結(jié)構(gòu)性改革不是只用錢就能解決的，德國(guó)最主要的一個(gè)問題就是規(guī)制太多，或者說(shuō)官僚主義。企業(yè)要想投資，政府審批的周期漫長(zhǎng)又緩慢，極大拖累經(jīng)濟(jì)效率。德國(guó)政府要推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革，光靠錢是不行的。另外在碳中和、數(shù)字化轉(zhuǎn)型上，德國(guó)也還有很多事情要做。”史世偉表示。