證券時報記者 楊霞

近年來，得益于國內(nèi)政策的激勵和環(huán)境、社會和治理（ESG）投資的迅猛增長，上市公司ESG信披數(shù)量穩(wěn)步提升頻創(chuàng)新高，但從各項議題的透明度來看，和國際水平仍有較大差距。2024年監(jiān)管層關(guān)于ESG信披政策體系逐步完善，對企業(yè)來說，ESG這份考卷的重點逐步清晰，上市公司面臨的挑戰(zhàn)已從要不要答卷演變成如何答卷的問題。

ESG信披率頻創(chuàng)新高

上市公司對ESG實踐的重要性認知日益明確，越來越多的企業(yè)開始作答ESG這份考卷。但由于此前國內(nèi)ESG信披框架和內(nèi)容缺乏統(tǒng)一標準，上市公司的ESG答卷質(zhì)量參差不齊，較多重點議題存在空白情況。

截至2024年11月末，有2227家A股公司單獨發(fā)布了2023年度ESG相關(guān)報告（包括社會責(zé)任報告、可持續(xù)報告和ESG報告等），披露率達41.7%，創(chuàng)歷史新高，較上一年提升5個多百分點。重要成份股披露率方面，上證180指數(shù)成份公司中有172家披露，深證100指數(shù)成份公司中99家披露，科創(chuàng)50指數(shù)成份公司48家披露，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份公司75家披露，合計共有394家重要成份股公司已披露ESG報告，披露率超過90%。

完善的ESG治理架構(gòu)是ESG實踐的重要基礎(chǔ)，自上而下推動才能更好地提升ESG管理水平和實踐績效。從上市公司披露ESG報告看，大部分上市公司未建立ESG治理架構(gòu)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年披露的ESG報告中，只有992家公司設(shè)立ESG管理專項工作組，占披露ESG報告公司的比例不足五成。另有1185家公司披露了ESG管理的最高層級。

ESG實踐過程中，披露主體應(yīng)該識別重要性議題，回應(yīng)利益相關(guān)方的訴求和關(guān)切，便于進一步開展ESG實踐工作。從上市公司實踐現(xiàn)狀看，已經(jīng)披露報告的公司對重要議題的識別仍有較大改善空間。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，發(fā)布2023年ESG報告的公司中，共有1481家公司開展實質(zhì)性議題識別，占比約為2/3；1676家公司開展了和利益相關(guān)方溝通，占比約為3/4。關(guān)于企業(yè)與利益相關(guān)方的溝通方式和渠道方面，披露內(nèi)容不足。

上市公司關(guān)于氣候風(fēng)險的披露內(nèi)容和質(zhì)量方面，也存在較多不足。2023年ESG報告中，僅有736家就氣候風(fēng)險進行討論，占比約為1/3。國內(nèi)關(guān)于氣候變化的信息披露起步較晚，相比之下，香港早在2021年就要求相關(guān)行業(yè)上市公司自2025年開始強制披露TCFD報告。

ESG“考卷”重點漸清晰

2024年以來，市場期待已久的ESG信披制度逐步完善，為企業(yè)開展ESG信披提供了標準依據(jù)。11月6日，滬深北交易所發(fā)布了《上市公司自律監(jiān)管指南——可持續(xù)發(fā)展報告編制（征求意見稿）》（以下簡稱《指南》），向社會公開征求意見，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。具體來看，《指南》包括《第一號 總體要求與披露框架》和《第二號 應(yīng)對氣候變化》。在報告發(fā)布格式、時間范圍細化、框架規(guī)范設(shè)計上，進一步明確了統(tǒng)一的披露格式，避免重復(fù)披露，同時確保信息披露的規(guī)范化和高效性。同日上交所制定《推動提高滬市上市公司ESG信息披露質(zhì)量三年行動方案（2024~2026年）》，從信息披露能力建設(shè)、信息披露服務(wù)和監(jiān)管、加強資本支持、ESG評價評級和投資等方面，形成17項具體工作安排。

再往前回溯，2024年4月12日，滬深北交易所正式發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》（以下簡稱《指引》），明確了ESG信披范圍，要求上證180指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、深證100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司以及境內(nèi)外同時上市的公司，總量約400家企業(yè)須在2026年開始披露2025年度的ESG報告。同時明確了可持續(xù)發(fā)展報告信息披露框架，從環(huán)境、社會、公司治理三個方面設(shè)置21個具體議題。由此，上市公司ESG信披從自愿披露轉(zhuǎn)向強制披露的趨勢逐步明確。

從ESG信披體系建設(shè)來看，《指南》以《指引》為基本框架，在此基礎(chǔ)上進一步提示工作流程及報告披露要點，為上市公司編制可持續(xù)發(fā)展報告提供參考。銀河證券ESG首席分析師馬宗明認為，依托4月的《指引》,《指南》不僅列出了披露要求，還特別細致地提供了操作步驟和示例說明，回答了市場反映較多的重點難點披露問題。《指南》也充分考慮到各行業(yè)和不同規(guī)模企業(yè)的差異，允許披露主體結(jié)合所處行業(yè)特點、行業(yè)發(fā)展階段、自身商業(yè)模式、所處價值鏈等情況靈活調(diào)整執(zhí)行。

《指南》和《指引》的相繼發(fā)布，標志著我國ESG信披制度正逐步走向成熟，對上市公司提出了更高要求。北京秩鼎技術(shù)有限公司創(chuàng)始人兼CEO劉相峰接受證券時報記者采訪時表示，《指南》將極大推動上市公司開展可持續(xù)發(fā)展信息披露工作，促進提升資本市場可持續(xù)發(fā)展信息供給的數(shù)量與質(zhì)量，從而幫助投資者更全面地進行分析研究，踐行可持續(xù)投資，進一步推動企業(yè)致力于可持續(xù)發(fā)展，形成良性循環(huán)。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授李勇認為，《指南》關(guān)于信息披露要求的提升，將推動公司更加規(guī)范、透明地展示其在ESG方面的表現(xiàn)，便于投資者和利益相關(guān)者在行業(yè)和時間維度上對比分析企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展水平，從而督促企業(yè)將ESG納入其長期戰(zhàn)略，助力企業(yè)實現(xiàn)長期價值的最大化。

上市公司愛爾眼科董秘吳士君認為，財務(wù)報表只相當于上市公司的“學(xué)習(xí)成績”，而ESG報告則是體現(xiàn)經(jīng)濟性和社會性全面發(fā)展的“綜合素質(zhì)”。三大交易所起草并發(fā)布《指南》，讓上市公司開展ESG有路可鑒、信披工作有規(guī)可依。《指南》既有剛性和規(guī)范性，又有彈性和可操作性，報告的內(nèi)容、方法、標準既考慮到了各行各業(yè)的共性，也兼顧了不同行業(yè)的個性。吳士君表示，相信《指南》的發(fā)布將進一步促進上市公司成為全社會可持續(xù)發(fā)展的榜樣力量。

深圳市尚責(zé)企業(yè)社會責(zé)任研究院院長宋振暉認為，《指南》最大的特點在于重視公司中長期的發(fā)展戰(zhàn)略和治理，而不是停留在對歷史實踐成果的展示。對投資者來說，能從報告中看到公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略和方向，更有利于投資布局。

上市公司如何精準答卷

目前的政策體系，關(guān)于ESG報告的披露范圍、披露框架、披露內(nèi)容和指標等，基本實現(xiàn)了全部覆蓋。劉相峰認為，我國的ESG信披制度已形成多層次制度體系，標志著以《指引》為強制性和底線要求、《指南》為參考性規(guī)范和典型實踐推薦的可持續(xù)發(fā)展信息披露制度體系在中國資本市場成形。

隨著信披體系逐步完善，上市公司ESG考卷重點逐步清晰，上市公司該如何精準答卷？李勇認為，《指南》發(fā)布后，上市公司將面臨更大的監(jiān)管壓力和合規(guī)風(fēng)險，需要采取積極措施應(yīng)對新的披露要求。一方面，企業(yè)需建立并完善可持續(xù)發(fā)展管理體系，將ESG指標融入日常運營和決策流程，以確保信息披露“言之有物”。另一方面，應(yīng)加強ESG數(shù)據(jù)的數(shù)字化管理，建立內(nèi)外部審計機制，確保所披露數(shù)據(jù)的準確性、一致性和規(guī)范性，以實現(xiàn)信息披露“言之可信”。

吳士君認為，強制性ESG信息披露是各行業(yè)核心上市公司的義務(wù)和責(zé)任，由此帶動自愿性披露群體的逐步擴大，在讓全社會監(jiān)督的同時，獲得全社會的支持。但他同時也提到適度披露的問題。吳士君認為，關(guān)于氣候風(fēng)險的信息披露對于有些行業(yè)，如采掘業(yè)、制造業(yè)等高耗能、高耗水行業(yè)，指導(dǎo)性比較強，對低耗能、低耗水和低排放的，在這方面就不需要投入過多的力量。比如愛爾眼科所屬行業(yè)，氣候影響非常小，公司會根據(jù)實際情況加強披露，但沒必要過度披露。建議各家上市公司在執(zhí)行的時候，結(jié)合自身的行業(yè)特點，該強化的強化，該弱化的也可以適當弱化，但是不要偏離ESG的導(dǎo)向和核心。

“建議公司按照指南披露的同時，接軌國際標準，提升合規(guī)性，并與投資人、評級機構(gòu)、國際事務(wù)組織等進行交流?！瘪R宗明表示，建立全局視野提升ESG數(shù)據(jù)質(zhì)量，重視企業(yè)披露的完整性和可靠性，以確保最真實反映企業(yè)風(fēng)險和機遇。此外，企業(yè)應(yīng)協(xié)同考慮搭建ESG體系，以實現(xiàn)業(yè)務(wù)管理和可持續(xù)發(fā)展。提高數(shù)據(jù)的優(yōu)秀程度，關(guān)注綠色金融工具。此外，ESG是企業(yè)市值管理和品牌建設(shè)的重要工具，企業(yè)應(yīng)積極參與生態(tài)建設(shè)以避免閉門造車。

關(guān)于《指引》和《指南》發(fā)布對已披露ESG報告企業(yè)的影響，ESG專業(yè)培訓(xùn)機構(gòu)品職教育CEO李斯克認為，《指南》的發(fā)布，對于已披露報告的企業(yè)來講，相當于是有更高的要求，但這些企業(yè)是有信息披露能力準備的。所以只要按照《指引》辦法把內(nèi)容更加清晰地披露出來，壓力不會特別大。真正的壓力是不能每年都披露一樣的信息，公司每年ESG實踐績效總歸要比上一年進步，那么對于很多企業(yè)來講，它總歸是要實實在在地去做一些ESG成績的提升，那這個過程需要從組織架構(gòu)戰(zhàn)略和具體執(zhí)行動作去做衡量。